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交易所债市“百花待放”专家建议放开商业银行和外资准入限制

2019-11-08 21:34:21 来源:禾青网 浏览次数:2005

最近,中国证监会提出了全面深化资本市场改革的12项重点任务,其中第三项重点任务是推动交易所市场债券和资产支持证券品种创新。

东北证券研究所首席分析师刘陈晗告诉《证券报》,在交易所市场推动债券和资产支持证券的创新,有利于弥补多层次资本市场体系的不足,通过债券融资创新满足实体经济的需求。

提高直接融资能力

根据央行公布的《2018年金融市场运行情况》(Operation of Financial Markets in 2018),银行间债券市场的现金交易量为150.7万亿元,而交易所债券市场的现金交易量为5.9万亿元,仅占债券市场总交易量的3.77%。

盘古智库高级研究员潘和林(Pan Helin)对《证券日报》表示,与银行间债券市场相比,中国的交易所债券市场仍以银行间债券为主,因为其股票规模小、资本规模小、市场交易量低。结构性问题加大了我行的防控风险,无法满足部分企业的融资需求。支持交易所市场债券品种的创新将有助于改善这种不足和失衡,使债券市场更加稳定地发展。

关于资产支持证券,中央政府债券登记结算有限公司发布的《2018年资产证券化发展报告》显示,2018年中国资产证券化市场规模继续保持快速增长,全年共发行资产证券化产品2.01万亿元,同比增长36%。年末,市场股票达到3.09万亿元,同比增长47%。

近年来,资产证券化产品在定价方法、投资者结构以及品种创新方面都取得了突破。例如,2018年1月30日发布的中泰资产管理-中国航空租赁一期资产支持专项计划是第一个以外币计价结算的国内资产支持专项计划产品。

今年9月11日,黄浦区和广州开发区的知识产权证券化产品“兴业荣源-广州开发区专利许可资产支持计划”在深交所成功发布,标志着中国首个纯专利知识产权证券化产品的成功落地。据悉,该产品以民营中小科技企业专利许可费为基础资产,选择广州市黄浦区和广州开发区华银医药等11家民营中小科技企业作为底层专利客户的第一阶段。底层知识产权资产包括103项发明专利和37项实用新型专利。预期收入现金流是通过专利许可产生的。每个企业可获得300万至4500万元的融资资金,总发行规模3.01亿元,债务评级为aaa,帮助民营中小科技企业解决融资问题。

潘和林认为,用作资产支持证券抵押品的资产分为两类:现有资产或应收账款和未来资产或应收账款。前者被称为“现有资产证券化”,后者被称为“未来现金流证券化”。资产支持证券在提高资产流动性、分散信贷风险和促进金融市场发展方面发挥了积极作用。

“一般来说,外汇市场债券和资产支持证券作为金融市场的重要组成部分,在一个国家的经济发展中发挥着至关重要的作用。债券市场的深度和广度也是衡量金融市场是否发达的重要指标。”潘和林说。

他认为,长期以来,中国金融市场一直以银行信贷间接融资为主,更完善的多层次资本市场尚未建立。这不能满足不同类型企业的融资需求,也是科技企业、高增长企业和实体经济融资困难和昂贵的重要原因之一。因此,支持交易所市场债券和资产支持证券的创新,将有助于提高我国科技企业的直接融资能力,减少银行间融资比例过高等金融结构性问题。

增加参与基金的总额

至于如何推动债券和资产支持证券在交易所市场的创新,刘陈晗建议,应该朝着服务实体经济、服务小微企业和民营企业的方向努力。从具体品种来看,资产支持证券的基础资产可以给予更多的创新空间,如知识产权证券化、项目收益证券化等。在风力发电控制的设置上,一方面满足了企业的融资需求,另一方面保护了债权人的权益。通过审查,鼓励证券公司发行创新品种,如项目收益债券、绿色债券、两代特种债券、扶贫债券等。

“推动证券市场债券和资产支持证券创新的问题不仅在于品种本身,还在于扩大资金投入总量,引进商业银行和外资机构,改善投资者结构。”潘和林认为,当前债券和资产支持证券交易市场最突出的问题是规模小、深度不够、广度不够。表面上看,创新是不够的,但核心问题仍然是参与资金不足。

潘和林表示,一方面,商业银行作为金融市场的主要资金供应商,对其在交易所的投资有更多的限制,缺乏参与,影响了交易所债券市场为实体经济服务的功能。另一方面,外资机构少,银行间债券市场对海外投资者完全开放。然而,海外机构只能通过qfii和rqfii渠道进入交易所债券市场,这是不够方便的。因此,建议逐步取消对商业银行和外资机构进入外汇债券市场的限制。有了更多的资金,品种创新将具有“源头活水”和创新价值。

值得一提的是,中国证监会相关负责人今年6月还表示,为了扩大交易所债券市场对外开放,借鉴银行间债券市场对海外机构投资者的开放经验和“债券准入”,中国证监会正在积极研究拓展海外机构投资者进入交易所债券市场的渠道,以改善投资者结构,丰富多元化的资金来源。下一步,中国证监会将积极与相关部委沟通协调,研究明确境外机构投资者进入交易所债券市场的相关政策和具体实施方案。

这篇文章来源于《证券日报》

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